7月21日，江苏江顺精密科技集团股份有限公司（下称“江顺科技”）将IPO上会，其欲深市主板上市，公开发行不超过1500万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，江顺科技的毛利率较高，且资产负债率远高于同行业可比公司平均值28个百分点。

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毛利率较高

据了解，江顺科技主要从事铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、生产和销售，其主要产品为铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件。

2018年-2020年和2021年1-9月（下称“报告期”），江顺科技分别实现营业收入43186.4万元、43192.02万元、54911.54万元、55421.42万元，净利润分别为3448.84万元、4757.23万元、6991.65万元、7041.7万元，业绩呈现持续上升的趋势。

江顺科技实现上述利润主要依赖其较高的毛利率。

招股说明书显示，报告期内，江顺科技的毛利率分别为34.3%、36.8%、39.31%、35.35%，同行业可比公司平均值分别为37.39%、35.67%、34.41%、25.76%。

可以看出，自2019年起，江顺科技的毛利率均已经反超了同行业可比公司平均值，特别是2021年前三季度其毛利率较同行业可比公司平均值多了近10个百分点。同时，2018年-2020年，江顺科技的毛利率呈现持续上升的趋势，但同行可比公司毛利率的平均值却呈现持续下降的趋势，两者走势完全相反。

那么，江顺科技到底是做了何种变化，导致公司毛利率逆势上扬？

需要指出的是，江顺科技卖给“自己人”的产品比卖给“外人”的要赚得少。

2020年7月，股东苏新华将其持有江顺科技5.62%的股权平价转让给了其配偶陈继忠。截至招股说明书签署日，苏新华持有江顺科技8.35%的股权，陈继忠持有江顺科技5%的股权。

报告期内，江顺科技向鑫源轻合金产生的销售收入分别为1141.89万元、1308.26万元、1142.94万元、760.86万元，而鑫源轻合金的实控人为徐成龙，徐成龙正是陈继忠的姐夫。

因此，江顺科技与鑫源轻合金之间的交易属于关联交易。

然而，报告期内，江顺科技对鑫源轻合金的销售毛利率分别为33.71%、34.53%、37.85%、42.54%，向非关联方的销售毛利率分别为34.89%、37.62%、38.45%、43.66%。

可以看出，在上述时间段内，江顺科技对鑫源轻合金的销售毛利率始终低于非关联方的销售毛利率。

资产负债率超同行平均值28个百分点

IPO日报注意到，江顺科技在短期偿债能力上始终差于同行业可比公司平均水平。

招股说明书显示，报告期内，江顺科技的流动比率分别为0.82、0.9、1、1.11，同行业可比公司平均值分别为3.29、2.67、3.78、3.39；速动比率分别为0.62、0.59、0.65、0.65，同行业可比公司平均值分别为2.36、1.67、2.69、2.15。无论是流动比率还是速动比率，江顺科技均远低于同行业可比公司平均值。

与此同时，江顺科技的资产负债率分别为82.71%、82.23%、78.29%、72.28%，同行业可比平均值分别为24.69%、25.56%、31.77%、34.19%。在上述时间段内，江顺科技的资产负债率始终高于70%，且均远高于同行业可比公司平均值约28个百分点。

在如此财务背景下，江顺科技还有资金去购买理财产品。

报告期内，江顺科技投资支付的现金金额分别为853万元、0元、4989.38万元、3950万元，而该部分资金均为理财产品。（作者：邓皓天）

关键词： 报告期内 资产负债率