财联社7月18日讯（记者成孟琦）今日，中国石墨在港交所主板上市，盘中最高见1.2港元，较IPO价格涨幅高达266.1%，收盘涨幅回落至143.1%，以收盘价计，每手账面赚4650港元。然而暴涨之下，仍有人认为若以新能源方式估值，中国石墨还有巨大的升值空间。

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截至收盘，中国石墨市值12.64亿，成交额4.84亿，换手率为43.78%，对于首日暴涨的新股而言，此换手率意味着还有不少股民并未逢高抛售，而是静观其变。

同时，其独家保荐人力高企业融资参与过多起首日暴涨的新股上市，包括香港天仁茗茶代理商宾仕国际首日涨300%，ATLONKS首日涨140%,2016年上市的骏高控股更是首日暴涨851%。只是，这三只首日暴涨的股票截至今日收盘，分别较招股价跌69.5%、60%及63.41%。

是否有升值空间在于估值方法

石墨是生产锂电池的必备原料之一，这一点对中国石墨的定价逻辑有关键影响。

截至今日收盘，中国石墨的市盈率为20.26倍，市净率为5.3倍，业内人士认为，与港股资源股的定价逻辑相似，如紫金矿业市盈率9.63，市净率2.36；洛阳钼业市盈率11.6，市净率1.61，而新能源行业则动辄出现百倍PE，意味着如果中国石墨按照新能源方式估值，则存在着低估的可能性。

中国石墨的主营业务是各类石墨产品，包括鳞片石墨精矿和球形石墨两大类，根据2021年数据，两类石墨产品销售额相接近，各占总营收的49%左右。就市场份额来看，中国石墨的鳞片石墨精矿业务营收占市场第五，市占率4.4%；球形石墨占市场第六，市占率4.1%。

2019-2021年度，中国石墨销售鳞片石墨精矿所产生的收入分别为人民币5740万元、8570万元、9770万元，年复合增长率达30.46%。销售球形石墨及其副产品所产生的收入分别为人民币6640万元、7620万元、9850万元，年复合增长率达21.8%。

中国包揽了世界上绝大部分电池级球形石墨的加工和消耗。根据弗若斯特沙利文数据，未来中国的球形石墨销量估计将从2022年的约150千吨激增至2026年的约237千吨，复合年增长率约为12.1%。

值得注意的是，2019年，中国石墨取得北山矿场的采矿权。北山矿场在石墨资源方面由约14000千吨控制资源量及1000千吨推定资源量组成，具有进一步开采的潜力，且整体的矿石品质较高。

股权高度集中，客户依赖度高

中国石墨控股股东赵亮持有75%股份，此外，前25大股东持股近90%，反应了该股份股权高度集中。

根据中国石墨公告，其全球发售收取所得款项净额约0.84亿港元，其中约32.4%将用作土地收购成本；约31.6%用作建设成本；剩下的约36.0%用于购买和安装机械及设备。

财务方面，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，中国石墨的收入分别为人民币1.24亿元、1.69亿元及1.98亿元，同期净利润分别为2454.9万元、3785.9万元及5332.5万元。

虽然营收与净利持续增长，但客户单一也是中国石墨所面临的风险之一。2019-2021年度，来自前五大客户的收入分别为人民币7780万元、9960万元、1.11亿元，分别占集团总收益的62.9%、59%、55.7%。中国石墨在风险披露中表示，无法保证日后将能与现有客户维持良好的业务关系，也无法保证能够通过增加不同行业的客户而成功扩大及分散客户基础。

力高企业融资曾操刀多只首日暴涨新股

中国石墨的独家保荐人为力高企业融资。这家金融机构2019年在港交所主板上市，上市首日开盘报1.376港元，截至2022年7月18日收市，股价为0.174港元，跌幅达87%。

力高企业融资股价走势

此外，根据捷利交易宝数据，力高企业融资10年来参加过22家新股的保荐工作，当中12家首日上涨。上涨个股中，宾仕国际首日涨300%，ATLONKS首日涨140%，骏高控股首日暴涨851%。

作为中国石墨的独家保荐人、账簿管理人、与稳价人，力高企业融资保荐的中国石墨以招股价下限0.325港元定价，公开发售阶段获1.1万人公开认购，超购25.51倍，触发回拨机制。一手中签率30.01%，认购15手稳中一手。中国石墨是次IPO全球发行发售4亿股(行使超额配股权前)，募集资金总额约为1.30亿港元。如行使超额配股权，最多可额外配发6000万股，额外募资约1950万港元。

据力高企业融资7月披露的2021/2022财年年报，其企业融资顾问服务分为三大块，包括合规顾问服务、财务及独立财务顾问服务与首次公开发售保荐服务。当中，2021/22财年的企业融资顾问业务收益由上年度的4790万港元上升至7090万港元，同比增50%。财年内，力高企业融资共参与过152个企业融资顾问项目，包括125个财务及独立财务顾问项目与14个首次公开发售保荐项目。

暴涨之下，中国石墨的融资打新客户却是几家欢喜几家愁，有人暗盘微涨之时便将新股出手，有人在暴涨266%时仍稳如泰山。但打新获利最大的还是“AllIn”的顶头槌打新客，本次中国石墨共接获9张顶头槌，每张顶头槌可分得344万股。若以孖展9成，利息3%及借款18天计，打和点为0.328元，即股价微升0.89%即可盈亏平衡。以7月18日收盘价计算，每张顶头槌可获利近160万港元。

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