世界视点!钮文新:A股市场或迎重要时机?——创新经济需要创新金融产品
2023-02-09 14:39:09    中国经济周刊


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过去一年里,中国居民储蓄意愿上升,尤其钟情于定期存款。统计数据显示,截至2022年12月末,住户存款为1212107.38亿元,其中活期存款为388399.11亿元,定期及其他存款为823708.27亿元。同样的数据在2021年12月末的1033114.85亿元住户存款中,活期存款为347498.31亿元,定期存款为685616.55亿元。两年比较,在2022年住户存款17.93万亿元的增量当中,活期存款增加了4万亿元以上,但定期存款却增超13.9万亿元。

基于过去的经济实际,住户储蓄的大幅增长,并不能简单理解为中国老百姓的财富增长,而是老百姓财富结构发生了变化。也就是说,从理财、基金等投资科目转向储蓄。这样的变化并不合乎理想,说明中国老百姓理财的风险偏好在降低,不利于中国资本市场的健康发育。

在此,没必要去责怪谁,但需要认真做出提示的是:货币当局采取利率手段去维护人民币汇率稳定,必须慎而又慎。如果可以采用其它手段增加金融市场外汇供给,就先不要采用利率手段。国家外汇局公布的数据显示,截至今年1月末,中国外汇储备规模达到31845亿美元,较2022年末上升568亿美元,而且外储规模已连续4个月回升。如果把货币市场利率“脉冲式”走高,以及人民币快速贬值又快速升值的过程联系起来看,外储连续4个月增长或会令人费解。为什么抑制人民币贬值,不是释放外储,反而要吸收外储,以收紧人民币的方式去应对人民币贬值?过去人民币快速贬值是增加外储的结果,还是市场自然供求的作用?

为什么会是这样?没有看到解释,但后果却清清楚楚地放在市场面前。债券市场因此发生较大幅度的波动,部分理财产品净值跌破1元,老百姓大量赎回理财产品,进一步放大了债券市场波幅。更重要的是:老百姓投资的风险偏好进一步降低。这样的市场变化是否与大力发展直接融资市场的诉求相悖?是否与中国经济高质量发展的诉求相悖?

当然,问题需要两面看。老百姓定期存款增长,有利于商业银行向实体经济投放长期贷款。但毕竟贷款期限再长恐怕也很难支撑原创性技术研发。所以,强化中国经济高质量发展,势必需要适度增强市场的投资意识和风险偏好,势必需要强化资本市场对中国经济的支撑作用。

就当前情况而言,中国需要通过金融产品创新,让低风险的股票为低风险偏好的公众投资服务。这需要培育一批责任心强、投资能力卓越——诸如国家社保基金管理团队那样的机构投资者,吸引更多社会公众将部分资产投于其中,而获得超银行存款的收益。购买低风险股票是否与科技投资矛盾?这需要辩证地看,如果低风险权益产品可以带来相对较好的收益,会促使更多公众资本提高风险偏好,去获取与更高风险相对的更高收益。

(文章来源:中国经济周刊)

关键词: 金融产品 A股市场