抓住六月机会!22大期货品种月度报告集合_全球视讯
2023-06-03 09:53:17    美尔雅期货

宏观股指:强预期转化为弱现实,5月市场单边下调


【资料图】

大类资产配置:美国加息预期再起,国内地方债务风险隐忧

工业品

钢材、铁矿石:宏观预期扰动,钢价低位震荡较大

煤焦:钢材淡季与动力煤下跌压制,双焦继续承压运行

锌:价格跌至成本线,部分供应端企业有控产意愿

铜:内外共振力度削弱,铜价区间运行

锡:底部支撑凸显,宽幅震荡、蓄势盘整

PVC:基本面并无较大改善,延续底部震荡

PTA:供需累库,PTA弱势中需求支撑

MEG:宏观企稳,MEG有望止跌反弹

农业品

豆粕:静待季节性累库,豆粕仍以偏空对待

生猪:期现区间震荡,上行仍需等待

白糖:巴西港口运力缓解,白糖承压回落

鸡蛋:6月鸡蛋市场存一定向好预期,还需等待梅雨季节结束

玉米:小麦趋稳,玉米转势上行

商品期权

沪铜期权:五月铜价重心下移,期权投资者情绪偏空

黄金期权:黄金价格高位震荡,期权隐波率重心下移

豆粕期权:粕价偏弱震荡,期权隐波微升

铁矿石期权:矿价震荡反弹,期权隐波上升

玉米期权:5月玉米V型反弹,玉米期权平值IV重心高位震荡

宏观股指

强预期转化为弱现实,5月市场单边下调

市场回顾:宏观经济数据证实经济弱复苏、需求疲弱,政策预期不断落空,叠加海外美国债务上限和鹰派预期双重施压、十年期美债收益率攀升、北上资金大幅流出,人民币汇率在基本面利空和美元指数反弹的双重压力下持续走弱,国内外利空因素共振,市场单边下调。截至5月31日当月,沪深300跌4.75%、上证50跌5.33%、中证500跌2.88%,中证1000跌2.36%;IF跌5.11%、IH跌6.03%、IC涨3.31%,IM跌2.68%。沪深两市资金净流出4797.98亿,主板净流出3678.24亿,创业板净流出943.29亿,两融余额增加约48.96亿。外资方面,北上资金净流入出83.38亿。

宏观基本面:5月制造业PMI数据进一步证实了当前需求偏弱,内需动能不足、外需压力凸显,制造业仍然处于主动去库、降价换取利润的阶段,经济结构矛盾突出、大中小型企业表现分化,中小企业经营困难、就业指数延续回落,拖累收入、带动消费回归常态化增速。

观点策略:6月中旬后随着5月以来困扰市场的宏观利空因素逐步出尽,市场或进入企稳、风险修复的阶段,基本面驱动有望改善,估值端驱动短期强于盈利端。估值端驱动一方面来自海外风险偏好的修复、十年期美债收益率下行、美国债务上限落地,另一方面国内利率维持中低位水平。盈利端驱动是长期变量,持续跟踪经济数据及经济恢复动能的情况。总得来说,6月市场或逐步企稳反弹,但反弹高受到基本面的制约,整体维持区间运行的可能性较大,同时在国内低利率和基本面偏弱的背景下,预计成长风格偏优。

风险提示:中美关系恶化;美联储坚定鹰派态度;经济持续弱化;债务上限

大类资产配置

美国加息预期再起,国内地方债务风险隐忧

策略概述:

1、美国债务上限谈判释放乐观信号,美元信用恐慌消退,意味着财政政策再次发力,抵消紧缩货币政策的效果,叠加美国4月PCE物价指数再次反弹,市场对年内降息的概率落空,预计6月存在加息25bp的可能性,驱动风险资产价格再度承压,关注6月初周即将公布的美国非农就业市场数据,将会修正市场对于加息预期的判断。外资风险溢价指数处于历史高位,国内股市具有较强配置价值。

2、国内5月PMI数据表现大幅弱于市场预期,市场再次期待5月底的降息出台,风险偏好短期改善。货币供需供给中性,地方债需求增加,资金价格小幅抬升。地产新房销售高频数据显示缺乏亮点,维持常态增长,制造业产能利用率高位调整,商品短端需求面临下行压力,信用脉冲指数指向6月有望二次宽信用,经济复苏可期,权益类资产价格短暂调整后将继续上行,考虑到地方债务平台风险隐患,股市成长风格有望占优。

投资要点:美国4月PCE通胀数据意外反弹,叠加债务上限谈判乐观进展,市场加息预期再起,金融条件边际收紧,海外流动性存一定压力。随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击,海外宏观需求下行给企业盈利带来巨大压力,国内因扩内需政策不及预期,经济靠市场化机制自发复苏较为缓慢,考虑到地方债务风险位于临界点,给市场带来隐忧,我们预判进一步宽松的货币政策有望出台。预计市场整体机会仍然维持结构性为主。6月大类资产配置方面建议急跌后多风险资产(股票)空避险资产(国债)进行配置,权益风格多成长空周期,多服务空制造,商品中性配置,风格多内需空外需,利率多二债、五债,空十债和三十债,货币预计高位震荡,建议多白银空黄金。

风险提示:中美冲突、俄乌地缘冲突、美国通胀扰动、国内实体经济恢复不及预期

(文章来源:美尔雅期货)

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