“西煤东运”“北煤南运”，在国家能源运输体系，大秦铁路（601006）占有十分重要的战略地位。

(资料图片)

数据显示，2022年，大秦铁路（601006.SH）完成煤炭发送量5.6亿吨，占全国铁路煤炭发送量的21%。

大秦铁路有着稳定的盈利能力。2022年，公司实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）达111.96亿元，稳居百亿规模。2010年至2022年的13个年度，公司有12个年度净利润超过百亿。

Wind数据显示，2006年上市以来的17年，大秦铁路累计净利润约为1800亿元，年均盈利105亿元左右。在此期间，公司派发的红利累计接近千亿。

虽然身处重资产领域，大秦铁路的财务状况改善较快。截至2022年底，公司资产负债率为30.70%。随着规模为320亿元的可转债转换为公司股权，公司资产负债率将进一步下降。

17年来年均盈利105亿

大秦铁路有着十分稳定的盈利能力。

年报显示，2022年，大秦铁路实现营业收入757.58亿元，同比下降3.72%，净利润111.96亿元、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）111.31亿元，同比变动幅度分别为-8.09%、-8.82%。

对于上述业绩，大秦铁路称，未达到预期目标，但市场的预期已经达到了。

大秦铁路是以煤炭运输为主的综合性铁路运输企业，2022 年煤炭发送量占公司货物发送总量的83.2%。前三季度，公司完成货物发送量5.30亿吨，同比增长4.5%；大秦线完成货物运输量3.19亿吨，同比增长2.8%。四季度，面对疫情影响和冲击，公司科学调整乘务模式，动态优化运输组织，大秦线运输秩序较快恢复。公司努力冲刺年度任务目标，但由于铁路运力具有不可储存性的特点，大秦线运量、公司货物发送量等指标未达预期。

2022年，公司完成货物发送量约6.77亿吨，同比下降2.2%，完成换算周转量3802亿吨公里，同比下降3.8%。日均装车28380车，日均卸车23074车，货车周转时间 2.50 天，静载重71.8 吨。大秦线完成运量3.97亿吨，同比减少5.8%。日均开行重车75.4 列。其中，2万吨 53.3列，1.5 万吨 5.4 列，单元万吨 6.4 列，组合万吨 8.2 列。侯月线完成货物运输量约1.04亿吨，同比增长 4.6%。

由此可见，尽管受到了疫情冲击，大秦铁路没有完成预期目标，但整体上仍然表现稳定，符合市场预期。

大秦铁路成立于2004年10月28日，2006年8月在上海证券交易所挂牌上市。从盈利能力方面看，大秦铁路总体上较为稳定，且较强。

经营业绩数据显示，2006年至2009年，大秦铁路实现的净利润分别为44.15亿元、61.09亿元、66.80亿元、65.30亿元，总体上呈增长趋势。2010年开始，公司年度净利润迈入百亿行列。2010年，其净利润为104.11亿元，2011年至2022年，除了2016年净利润低于百亿为71.68亿元外，其余年度净利润均超过百亿。其中，2018年净利润最高，为145.44亿元。

2016年净利润低于百亿，主要有两大因素影响。一是受煤炭市场需求及新线分流影响，大秦铁路各项业务指标较上年同期下降；二是自2016年2月4日起，煤炭运价下调减少公司营业收入。综合而言，就是煤炭发送量减少、运价下降，直接吞噬了净利润。

这样的状况很快发生改变。2017年，公司净利润达133.50亿元，恢复至百亿级，同比增长86.23%。

Wind数据显示，2006年上市至2022年的17年，大秦铁路实现的净利润累计数1798.75亿元，年均盈利约105.81亿元。

基于较强盈利能力，大秦铁路积极回报股东。

2018年度至2022年度，大秦铁路每年都分红71.36亿元。2006年至2022年的17年，公司累计分红989.75亿元，年均分红约58.22亿元，分红率超过50%。

货币资金626亿负债率30.7%

较强盈利能力背后，是大秦铁路较强的竞争力。

大秦铁路主要经营铁路客、货运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务，其中，以煤炭运输为主。2022年，国内原煤产量 45.6 亿吨，增长 10.5%。其中，晋陕蒙三省区原煤产量合计 32.3亿吨，增长 2.9亿吨，占全国煤炭总产量的比重为 71.7%，较上年提升 0.8 个百分点。

大秦铁路路网纵贯三晋南北，横跨晋冀津京两省两市，拥有的铁路干线衔接了中国北方地区最重要的煤炭供应区域和中转枢纽，线路营业里程为3149公里，在国家“西煤东运”“北煤南运”能源运输体系中处于“承东启西”的战略位置，在国家煤炭运输大格局中处于重要地位。

因此，大秦铁路拥有充足的货源，其主要客户多为大型煤炭产销企业。

除了路网、货源资源外，大秦铁路的运力也具有优势。公司拥有成熟、先进、可靠的铁路煤炭重载运输技术体系，所辖大秦线是具有世界先进水平、年运量最大的现代化专业煤炭运输线路，应用 Locotrol 等重载技术，配置了性能先进的机车、车辆等设备，实现 2 万吨重载列车常态化开行，完成了 3 万吨重载列车运行试验。公司依托北同蒲、宁岢线等万吨、2 万吨装车点和秦皇岛、曹妃甸等煤炭接卸港口，组织大规模自动

化装卸和重载直达运输，形成了完整、先进、高效的煤炭重载集疏运系统。

2022年，大秦铁路货物发送量完成6.8亿吨，占全国铁路货物总发送量49.8亿吨的13.7%；完成煤炭发送量5.6亿吨，占全国铁路煤炭发送量26.8亿吨的21.0%；大秦线完成货物运输量3.97亿吨。

财务优势也是一项竞争力。截至2022年底，大秦铁路资产负债率为30.70%。期末，公司账面上的货币资金为626.03亿元，对应的短期借款2.24亿元、一年内到期非流动负债6.72亿元、长期借款110.34亿元、应付债券302.27亿元，长短期债务合计为421.57亿元。

2022年，公司财务费用为1.55亿元，较上年的3.38亿元减少1.83亿元。

值得一提的是，大秦铁路应付债券主要为可转换公司债券，可以转换为公司股权。

今年5月11日，大秦铁路公告， 2020 年 12 月 14日，公司发行面值总额320亿元可转换公司债券，2021 年 6 月 18 日起至 2026 年 12 月 13 日止可转换为公司股份。截至今年5月8日，公司因“大秦转债”转股，总股本由今年3月31日的约148.67亿股增加至约151.44亿股。公司控股股东中国铁路太原局集团有限公司的持股比例由62.69%变为 61.55%，持股比例被动稀释超 1%。

毫无疑问，随着320亿元可转债全部转股，大秦铁路的财务状况将更加健康。

关键词：