来源：长江商报

炒股巨亏之后，云南白药（000538.SZ）收缩投资战线，但业绩仍存危机。

10月27日晚，云南白药披露三季报，前三季度实现营收269.16亿元，同比下滑5.1%；归母净利润为23.05亿元，同比下滑5.94%。

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不过，值得一提的是，第三季度，云南白药实现归母净利润为8.04亿元，同比增长23.97%；扣非净利润为10.5亿元，同比增长0.41%。

长江商报记者发现，云南白药的经营活动产生的现金流量净额为19.42亿元，较去年同期的65.34亿元，同比大幅下降70.27%。

此外，云南白药似乎开始从不务正业的炒股，回归主营业务。数据显示，截至9月末，云南白药的交易性金融资产和其他非流动金融资产合计为28.29亿元，较2022年初的55.88亿元减少了49.37%，换句话说，公司用于投资的资金规模缩减近半。

三季度净利超8亿增23.97%

三季报显示，2022年前三季度云南白药实现营收269.16亿元，同比下滑5.1%；归母净利润为23.05亿元，同比下滑5.94%；扣非净利润为27.05亿元，同比下滑7.73%。

云南白药表示，营业收入的下滑，主要是由于前三季度受医药集采降价影响，商业板块收入有所下滑，拖累总体营收表现，而工业板块基本稳定。

单看第三季度，云南白药实现营收88.99亿元，同比减少4.1%；不过，归母净利润为8.04亿元，同比实现23.97%的增长。

需要注意的是，三季度归母净利润较其他指标显著增加，主要是因为2022年三季度，云南白药收到政府补助相比2021年三季度增加3990.24万元；此外，云南白药持有金融资产的投资收益相较去年同期减亏1.31亿元。

所以，在扣除包括上述金额在内的非经常性损益后，云南白药三季度的扣非净利润为10.5亿元，同比增长0.41%，远小于归母净利润的增速。

此外，长江商报记者发现，云南白药在营业收入和净利润微降的同时，经营活动产生的现金净流量却同比骤降。2022年前三季度，云南白药实现经营现金流量净额19.42亿元，较去年同期的65.34亿元，同比下降了70.27%。

一、二、三季度，云南白药实现的经营现金流量净额分别为-1.70亿元、13.48亿元、7.64亿元，同比均出现下滑，增速分别为-33%、-59.68%、-76.97%。从环比来看，整体上有所改善，但第三季度较第二季度却下滑明显。

对此，云南白药在三季报中解释称，主要是收入减少，支出增加。

具体来看，前三季度，云南白药销售商品、提供劳务收到的现金279.30亿元，较上年同期减少34.12亿元；但与此同时，云南白药购买商品、接受劳务支付的现金213.15亿元，较上年同期增加14.65亿元，一增一减，导致经营活动现金净流量大幅减少。

实际上，云南白药的现金回收能力正在变差。截至9月末，公司的应收账款较期初减少了8.14亿元，合同负债较年初减少了7.21亿元，存货占用资金也较年初增加了5.21亿元，这些都在不同程度上影响了公司的经营活动现金流。

前三季炒股亏7.5亿

公开资料显示，云南白药是以事业部建制为生产经营的核心底座，产品包括云南白药系列核心产品、普药、牙膏等传统优势产品，并在近年来积极探索三七系列口服液、家用医疗器械、个性化护肤产品群、头皮健康管理产品群、养生保健食品、新资源食品等增量业务。

值得一提的是，云南白药入股上海医药后，持续推进“1+4”第二增长曲线战略落地。第二增长曲线主要包括医学美容、口腔护理、新零售健康服务赛道。

公开信息显示，9月底，云南白药的首家医美门诊部在上海开业，正式切入医美赛道。此外，口腔护理板块的“齿说” （ToothTalk）持续拓展产品及服务内容，新零售健康服务板块正在加强打造“白药生活+”。

虽然云南白药目前在医药相关领域动作频频，但是，曾有两年时间，公司置主营业务于不顾，专注炒股，且获利颇丰。

2019年、2020年，云南白药炒股的净收益分别为24.67亿元、26.32亿元，占公司当年归母净利润分别为58.96%、47.72%。

但自从2021年开始，云南白药的证券投资由盈转亏，公允价值变动损益为-19.29亿元。云南白药的投资领域也不局限于医药领域，还涉及彼时大热的光伏硅料龙头通威股份以及小米集团。其中，单投资小米集团一项就亏损14.01亿元。

如上所述，进入2022年之后，云南白药迷途知返，逐渐将精力放在医药主业的同时，减少了股票投资规模。

今年三季报数据显示，截至9月末，云南白药的交易性金融资产23.69亿元，较2022年期初的47.20亿元，减少了49.81%；此外，其他非流动金融资产为4.60亿元，较期初的8.68亿元减少了47.00%。

整体上，云南白药投资规模从年初的55.88亿元，降至9月末的28.29亿元，缩减了49.37%，较2020年末高峰时期的121.92亿元，减少了93.63亿元。

截至9月末，云南白药交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-7.52亿元，较2021年三季报的-15.5亿元同比收窄约51%。

关键词： 云南白药 经营活动