(资料图)

【最近给硕士生讲课一直用野口悠纪雄的《战后日本经济史》，他带有自传体视角的娓娓道来也很受学生欢迎。今天看到他评论日本银行政策实施“真实目的”的一篇文章，下午上课的时候与学生们一起分享分析了。】11月3日，日本钻石在线刊登了著名经济学家野口悠纪雄先生的“日本银行量化宽松政策的‘真正目的’不是调控物价，而是保持低利率和诱导日元贬值。野口悠纪雄教授的主要质疑观点为——缘何在美联储连续四次大幅升息0.75%、欧洲央行也连续两次大幅升息0.75%背景下，日本央行还要维持“巨大的量化宽松政策”按兵不动？缘何开始于2013年春天的通胀目标实现2%的量化宽松经过9年半还不得不继续实施？所谓的“异次元量化宽松”原本是以什么为目的的呢？如果是日银表面标榜的提高物价上涨率的目标，作为实现这一点的手段需要大量购买国债。那么一是“为什么消费者物价上涨率要达到2%？”，二是“大量购买国债如何实现推升物价上涨？”但是，纵观日本的金融政策，调控物价真的是日本银行的“目的”吗？无疑存在很大的疑问。因为在日本“菲利普斯曲线”已死，换言之——根据经济变动状况，失业率低，通胀会高，失业率高，通胀会低，但日本失业率低也看不到物价上升。而且，日本银行早就不相信“单纯依靠物价上涨就会刺激经济活跃起来”。这样一来，不得不说，日本银行的真正目的并非在于单纯的调控物价，“真正目的”是——调低利率和诱导日元贬值。这样想的话，所有的疑问抑或自相矛盾之处就都迎刃而解了。

从调低利率的目的看——一是通过刻意保持较低的长期利率，可以使日本政府筹措财政资金的难度变低，操作变得容易。否则在日本政府高达1000万亿日元债务的背景下，利率每提高1个百分点，日本政府每年将支付10万亿日元债务，若达到美国的4%水平，将支付40万亿日元利息，几乎挤占了财政年度发行的国债总额，而近年日本每年税收水平也就20多万亿日元。二是长期低利率将扩大与美欧等国外的利息差，诱导日元不断贬值，将增加出口企业的利益，促使日经指数等股价攀升，带动企业收益改善进而拉动经济增长。相关数据也清楚表明——日本10年期国债收益率从开始量化宽松之前的2013年1月的0.85%下降到2016年初的0.0%。从诱导日元贬值的目的看——由于日银购买天量国债导致长期利率不断下降，结果也是加剧日元贬值。日元汇率也从2013年1月的1美元兑换90日元左右下跌至2016年初的120日元左右，乃至最近的151日元高点。野口悠纪雄先生认为调低利率和日元贬值这被认为是异次元量化宽松的“真正目的”。在全球能源和粮食等大宗商品价格高企推升通胀的走势中，日本的消费者物价指数（CPI）也今年4月开始连续超过2%。假设日银调控物价是真正的政策目的的话，在2%的通胀目标已达成的情况下，日银今后都应重新审视长期利率的目标值。黑田东彦行长持续释放的坚持既有利率目标不变的信号，都在告诉我们——保持较低的长期利率本身才是日银政策的真正目的。目前日元的剧烈贬值的真正原因则是日银不仅左右短期的低利率，还控制了长期利率走低的结果。

野口悠纪雄——早稻田大学研究生院财经研究所教授（2005~2021），1940年生于东京，1963年毕业于东京大学工学部，次年进入大藏省工作，并于1972年取得耶鲁大学博士学位（经济学博士）。早稻田大学研究生院财经研究所教授，历任日本一桥大学名誉教授、东京大学教授、斯坦福大学客座教授。他的主要获奖著作有—— 《》信息经济理论》（东洋经济新报社，1974年，日经经济图书文化奖）、《财政危机的构造》（东洋经济新报社，1980年，三得利学艺奖）、《土地经济学》（日本经济新闻社，1989年，不动产学会奖）、《泡沫经济学》（日本经济新闻社，1992年，吉野作造奖）、《战后日本经济史》（新潮社，2008年）、《日本的反省》等。 野口教授的其他已被介绍到中国的主要著作——《人工智能时代的超思考法》，化学工业出版社出版；《战后日本经济史》，2018年4月民主与建设出版社出版；《区块链革命：分布式自律型社会出现》，2018年东方出版社出版；《日本的复兴逻辑》机械工业出版社出版；《日本的反省依赖美国的罪与罚》，2010年1月东方出版社出版；《泡沫经济学》，2005年3月，生活·读书·新知三联书店出版；《超学习法》1997年12月，中国友谊出版公司出版。

关键词： 日本_财经 日本银行 野口悠纪雄 量化宽松