被苹果砍单,虚拟现实龙头歌尔股份,能自救吗?
2023-01-17 12:03:46    腾讯网

作者/星空下的牛油果


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编辑/菠菜的星空

排版/星空下的芋圆

近期,虚拟现实等概念再受关注。资本市场上,相关板块大涨。遭遇苹果“砍单”,深处谷底的歌尔股份(002241)也蹭了一把热度,1月5日迎来久违的涨停。莫非,歌尔要绝地反击了?

数据来源:东方财富网

一、果链龙头,是福更是祸

提起歌尔,立马想到的就是苹果,这就是明星效应。

2010年,歌尔加入果链,为其代加工声学组件、有线耳机等零配件。2018年,又成功拿下Airpods 30%的订单,成为立讯精密(002475)外,Airpods全球第二大代工厂。有了苹果的加持,歌尔的业绩大幅增长。2020年,营收总额达577.42亿,较2018年增长339.91亿,涨幅143%。当然,最大功臣就是苹果订单所属的声学整机业务,仅三年时间,营收规模增长198.61亿,涨幅近三倍

公司历年财报星空财富整理

营收高速增长同时,也使歌尔严重依赖苹果。2021年,歌尔前五大客户占比86.54%,苹果一家(第一)就高达42.49%。行情好大家一起赚钱,行情不好,问题随之而来。

近两年,消费电子行业需求收紧,智能手机出货量下降,苹果日子不太好过。为将利润留在自家后花园,苹果有对供应商压价的嫌疑,歌尔的隐患开始显现。

2020、2021、2022年上半年,歌尔智能声学整机毛利率分别为14.87%、10.33%和9.12%,一路下行。此外,毛利率与期间费用率不断接近,利润空间微乎其微。“出局”也许只是时间问题,毕竟没人会做亏本的买卖。

数据来源:公司各期财务报告

果不其然,2022年11月8号,歌尔股份发布公告,称收到境外某大客户通知,暂停生产一款智能声学整机产品。市场传言,歌尔被暂停生产的产品,可能是苹果Airpods pro2。对此,歌尔并未公开否认。近日,又有消息称,鸿腾精密(06088)可能取代歌尔,成为苹果Airpods产品新组装厂商。看来,歌尔被苹果“砍单”,已近实锤。

来源:21世纪经济报道

关于“砍单”对公司业绩的影响,公司公告称:影响2022年营收不超33亿元,仅占2021年总营收的4.2%。但笔者认为,影响远大于此。

来源:歌尔股份2022年11月9日公告

众所周知,苹果作为全球最顶尖的智能硬件企业,产品迭代很快。供应商需经常更新生产线,以满足其极为苛刻的要求,因此纸面利润含金量并不高。财报显示,2018-2022年前三季度,歌尔净赚103.12亿,固定资产却涨了92.43亿。看来,赚的钱90%都买了设备。一旦砍单,这些设备的损失恐怕远不止33亿。

数据来源:公司各期财务报告

不出所料,近期歌尔发布公告,对2022年业绩预告进行修正。公告称,充分考虑固定资产和存货的减值,公司损失约20-24亿,净利润同比降低50%-60%

来源:歌尔股份2022年12月2日公告

一纸公告像深水炸弹一样,彻底炸出了歌尔的窘境。可见,在享受苹果带来营收增长同时,稍有不慎,便是一场腥风血雨,前有欧菲光(002456),现在又是歌尔。

二、转战VR/AR,仍难以自救

面对智能手机需求疲软,“砍单”“踢圈”消息层出不穷,果链企业纷纷涉足新业务,力破“苹果依赖症”。立讯精密跨界新能源汽车和VR/AR业务,蓝思科技(300433)进军光伏,长盈精密(300115)布局新能源电池,歌尔股份则在不断加注AR/VR业务。

数据上看,歌尔的转型还算顺利

2022年上半年财报显示,以VR(虚拟现实)、AR(增强现实)、智能穿戴、智能家居和智能游戏机等产品构成的智能硬件占比高达57%,远超声学整机业务,跃身为第一主业。

数据来源:公司财务报告

歌尔在智能硬件赛道的成绩,主要是因为拿下了几个大客户。歌尔股份是Meta(旗下Oculus VR头显市场占有率高达80%)和Pico的代工厂,VR代工市场份额高达70%。

来源:华经产业研究院

那么,依靠VR/AR业务,歌尔股份能否弥补“砍单”带来的损失呢?

2022年上半年,歌尔股份智能硬件业务毛利率为12.79%,要弥补“砍单”带来的24亿损失,需额外增加营收188亿。假设市场占有率维持70%不变,市场需求仍要增加268亿,按苹果最新产品售价2万元估算,市场出货量也要增长134万台。

而IDC及CCS Insight等研究公司数据显示,2022年全球VR和AR可穿戴设备的出货量仅960万台,下降了12%以上。CCS 更是预计,受宏观经济影响, AR/VR设备销量的改善可能要到2024年。

来源:每日经济新闻

由此可见,歌尔股份虽蹭了热度,暂时拉了涨停,但想依靠VR/AR业务弥补“砍单”风波带来的损失,短期内恐怕难以实现。

三、转型换道,实则换汤不换药

面对苹果的困境,歌尔股份及时转型换道,但本质并无差异。无论苹果还是Meta,歌尔在产业链上的角色都是代加工。不但没有话语权和主动权,稍有不慎,还容易被踢出局。现在,VR和AR正火,当然“你好我好大家好”。当这股风吹过,历史恐怕还要重演。

此外,近年欧美供应链去中国化愈演愈烈,对歌尔股份等代工企业来说也是挑战。

随着中国劳动力和土地价格上涨,成本优势逐渐被东南亚国家超越,欧美供应链开始向印度和越南等国家转移。

2022年12月,SAP的一项美国公司涉中供应链调查报告称,约52%的美国公司计划在2023年调整中国供应链,其中就包括苹果。

来源:互联网

目前,苹果已要求鸿海精密、和硕科技和纬创科技三家,加强印度产能,到2023年春季,苹果将有5%甚至更多的生产量在印度完成。此举,无形中又增加了被人牵着鼻子走的筹码。

结局可想而知:听话接着干,不听话面临的就是巨大的资产损失。

歌尔股份从苹果换到Meta,无法釜底抽薪。既然中国制造走不通,何不转换战略,试试中国智造,“智造”中国自主的品牌。

虽说,背靠大树好乘凉,但毕竟自己强才是真的强。

注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

关键词: 虚拟现实 歌尔股份