2023年新春已过，新年新气象。A股有哪些机会与风险？有什么重要线索，市场的节奏如何，怎样思考投资方向进行布局，可能是每个股民都关注的大事。

北京青年报记者重点梳理了多家机构在新春期间的观点，试图为读者描绘出一幅A股兔年的投资地图——

(资料图片)

经济复苏将是投资最重要的线索

知名基金经理、运舟资本创始人周应波从4个层面分析了A股所面临的经济环境与资本环境，重新为2023年的A股进行了新的定位。

周应波表示，在本轮全球经济周期中，中国和美国两个全球领先的经济体整体处于“周期错位”的状态。美国各个资产目前都隐含了比较强烈的衰退预期。而国内经济处在前两年经济增长放缓的尾声，2022年四季度的工业企业利润增速预计将触及近两年的低点。从历史上来看，工业企业利润转负的时间点通常也对应了上证指数的最低点。展望2023年，中国经济由底部向上、美国经济由高位往下的基调是明确的。

从流动性来看，目前中国正处于信用扩张初期。进入2023年后，中国的货币政策将逐渐“以我为主”，随着美国通胀见顶的趋势逐步显现，人民币汇率的压力将会越来越小。从大的流动性环境来说，2023年预计将是相对宽松的状态。市场层面，预计2023年股票市场的资金端将会是增量状态，无论是国内由于风险偏好回升带来的增量资金，或是外资对于A股市场触底回升预期带来的增量资金，可以期待2023年股票市场流动性相比2022年将出现大幅好转。从市场估值看，在经历2022年四季度反弹后，A股整体估值略微回升了一些，但整体估值性价比在历史上依然处在相对便宜的位置。

重阳投资董事长王庆从盈利、利率、制度、风险偏好等要素进行判断，他认为经济复苏将是今年A股和港股投资最重要的线索。

王庆表示，从结构上，最看好兼具短期复苏弹性和长期成长逻辑的公司，特别是科技自立自强领域相关的公司。中国的“硬科技”企业在快速迭代升级，在外部压力下其中的龙头企业有望成为国产替代过程中的赢家，长期成长逻辑顺畅。过去两年疫情打断了很多公司短期成长节奏。疫情管控叠加需求下行和成本冲击，使这些企业经历了估值和盈利的双杀。展望2023年，疫情管控放开和宏观环境回暖对这类企业均是有利的环境，这类企业有望提供非常可观的中长期回报。

王庆还提到，市场的最大风险是国内需求复苏的力度不及预期。三年疫情对居民的资产负债表造成了较大的影响，在房价上涨预期消退后房地产需求的恢复力度也可能较弱，疫情后社会和经济恢复常态的过程可能不会一蹴而就，而相关地缘政治风险的潜在发酵和冲击仍然是不容忽视的风险因素。

A股处于相对底部，机会大于风险

针对A股市场的行情节奏，申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜认为，今年大概率有两波行情，由于市场各方对于未来经济逐步恢复是有期待的，越往后可能会越乐观，这反而导致今年春天的投资机会更值得关注。

王胜分析称，“由于各方都判断接下来市场会面临更好的基本面，反而前期布局的资金就会越来越多。同时，从股债性价比角度看，债券在2023年的性价比，可能没有股票这么高。因此机构投资者也会选择在春天对权益市场进行一定的布局。”他还指出，随着今年下半年美联储货币政策逐步达到一个紧缩周期的相对高点，市场后续对其降息的期待会越来越多，因此2023年的后半年，大概率还会有一段行情。

展望兔年市场风格，天风证券研究所所长赵晓光认为，市场风格会更加均衡，很多行业都处在估值底部，具备上涨的逻辑和空间。

从春季行情角度看，赵晓光认为，第一波机会来自估值修复板块。春节前后，一季度业绩同比增长确定的，比如信创、智能汽车、新能源等板块，在春节后特别是一季度末到二季度，应该处于补库存的周期时市场机会可能是比较普遍的，无论是以半导体为代表的科技板块，还是传统行业周期性行业，随着政策的推动，都存在相应的机会。赵晓光说，“回顾历史，从供需、库存和产业创新等角度看，A股大概呈现5年一个周期，2024年会是一个重要周期的分水岭。2023年，这个周期行情应该会提前展开，所以今年整个市场应该是比较积极乐观的。”兔年资产配置方面，赵晓光建议，首先还是加大对股票市场的配置，不论是通过基金还是股票，整个市场正处在一个相对底部、比较安全、机会大于风险的阶段。

长城基金表示，在经济弱复苏判断下，2023年不管是传统行业，还是新兴行业，可能都没有特别超预期增长的板块，产业链标的出现普涨的概率也较小，投资上应以精选个股为主，积极寻找各个细分行业有超额盈利能力的优质标的。方向上，短期偏向于“蓝筹搭台”，从2-3年维度来说，还需要“成长唱戏”。

食品饮料消费复苏大致分两个阶段

说到A股具体的投资方向，因为投资逻辑各有不同，投资策略也不尽相同。

中信建投证券研究所所长武超则在投资方向上看好三条主线。一是成长赛道中的数字经济及大安全产业链。2018年以来，围绕数字经济方向有非常多量变到质变的创新。在大安全赛道中，信创及军工也有颇多机遇，如景气明确的导弹产业链、服务器产业链及FPGA等领域。二是消费复苏。国内消费板块配置节奏上，以修复兑现，结构机会为主。三是国企改革及低估值板块修复。长期来看，央企逆周期属性强，未来业绩稳健性预期高，在央企控股上市公司高质量发展的新阶段，无论是基于事件驱动的股票回购、股权激励、并购重组，或是基于长期经营效率的改善预期下的研发投入提升、ESG建设，2022-2024年央企控股上市公司改革将提供诸多新投资线索。

华创证券总裁助理兼研究所所长、大消费组组长董广阳认为，2023年食品饮料估值、业绩都将实现修复。

从目前情况看，董广阳认为，食品饮料行业的消费复苏已经非常明确，具体节奏大概会分为两个阶段。第一阶段，是春节期间，动销数据会非常理想，恢复强劲。第二阶段，则是春节后进入相对淡季，然后从四五月份之后到端午节、中秋节，迎来新的改善周期。这个阶段，随着淡季逐步过去，市场有望迎来一波比较长的平稳上涨行情，同时不排除随着资金、政策等方面出现进一步改善后，有更强劲的表现。”董广阳说。

兴证策略：外资大幅加仓行业有望持续领涨

2023年1月以来，外资跑步入场，狂买超千亿元，超过2022年净流入总和。

兴证策略认为，2022年11月以来，外资快速回流A股，对A股近期走势和风格轮动起到了重要推动，是近期市场的主导增量。风格上，北上资金主要加仓大消费和大金融等板块，推动本轮核心资产回暖。外资“开门红”对市场有较强指引。从流入结构来看，外资年初大幅加仓的行业有望持续领涨市场。2017年-2022年，1-2月外资净流入规模靠前的行业在上半年的市场表现大多位于前列。

兴证策略认为，2020年以来，外资净流入排名靠前的个股在估值方面不具备明显的优势，但营收和净利润增速相对较高，且ROE也相对较高，说明北上资金在关注现阶段盈利能力的基础上，逐渐开始更重视成长性。今年以来，北上资金整体主要流入非银金融、食品饮料、电力设备、电子和有色金属等行业。对比配置盘和交易盘的行为来看，配置盘和交易盘在加仓食品饮料、电力设备、电子、有色金属、银行、非银金融和计算机等行业有明显共识，但两类资金对于国防军工、公用事业、煤炭和交通运输等行业有较大的分歧。

【版权声明】本文著作权（含信息网络传播权）归属北京青年报社所有，未经授权不得转载

文/北京青年报记者 刘慎良

编辑/樊宏伟

关键词： 食品饮料