环球观察:证监会51问德州扒鸡:3名前员工控制大经销商,营收连续三年“原地踏步”
2023-02-15 11:47:56    搜狐财经

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作者丨盖姣伊李文贤

近日,证监会官网发布了德州扒鸡上海主板IPO的反馈意见。

意见显示,证监会共向德州扒鸡提出51项问题,包含公司改制背景、历史沿革合规性、前员工控制加盟商、广告宣传等多个方面,并要求德州扒鸡披露相关信息。

据证监会反馈,目前德州扒鸡的申报材料在前五大客户有三名为前员工控制,持股平台合伙人选择依据及任职情况、自然股东较多等问题上存在尚未披露的瑕疵。

2019年-2021年,德州扒鸡营收、净利几乎“原地踏步”。其营收维持在7亿元上下,净利润约0.9亿元-1.2亿元。

2021年前五大经销商三名为前员工控制

在证监会对德州扒鸡主板IPO反馈意见中,德州扒鸡被要求披露前员工控制加盟商的相关信息。

经销是德州扒鸡收入的支柱。

2019年-2021年,德州扒鸡营收分别为6.9亿元、6.8亿元、7.2亿元,经销渠道收入分别约为3.3亿元、3.3亿元和3.4亿元,占主营业务收入的比例均47%以上。

证监会的质疑,来自德州扒鸡连续三年前五名加盟商中,2-3家为前员工控制。

据证监会反馈意见,德州扒鸡前五大客户中,德州沐特、北京凤冠、济南凤都商贸和淄博逢通等经营商均为前员工控制。

2019年-2021年,德州沐特、北京凤冠、济南凤都商贸始终在德州扒鸡的大客户名单内。

三年内,前员工控制的在前五名客户中由2家增至3家,销售金额从0.16亿元增至0.37亿元,占比从2.37%增至5.15%。

其中,2021年德州扒鸡的第一大客户为德州沐特。其2019年销售额为862万元,位列第四,2021年销售额增长至1853.9万元,三年期间翻2倍多。

据企查查,德州沐特商贸有限公司成立于2019年,注册资本800万元,是一家由沙金菲100%持股的个体户。

这意味着,德州沐特在成立的第一年即成为德州扒鸡的第四大客户。

此外,北京凤冠的实际控制人吴涛持有0.08%德州扒鸡股份,2012年成立,注册资本10万元。其在2019年-2021年期间的销售额分别为768.9万元、982.5万元和1048.8万元。

济南凤都商贸有限公司由李梦尧、高学才分别持股60%和40%,成立于2015年,注册资本100万元。其在2021年出现在德州扒鸡五大客户名单上,销售金额806.9万元。

对此,证监会要求德州扒鸡具体需要披露前员工控制经销商的基本情况,允许其控制经销商加盟的原因及商业合理性等。

持股平台持股5%,自然人股东多达91人

以股权结构来看,德州扒鸡是名副其实的家族企业。

据招股书,崔贵海、崔宸、陈晓静为德州扒鸡的实际控制人,三人合计控制公司60.06%的表决权股份。

其中,崔宸为崔贵海之子,陈晓静和崔贵海为夫妻关系。

据披露,本次发行前,崔贵海、崔宸、陈晓静持股比例分别为25.06%、22.22%和2.22%,合计约49.5%。

此外,崔贵海通过德州海富间接控制公司2.78%的表决权股份,崔宸通过德州海泰间接控制公司2.22%的表决权股份。

据企查查显示,目前崔贵海为德州扒鸡董事长及法人,崔宸为常务副总经理,陈晓静无任职。

除崔贵海家族实控的49.5%股份外,德州扒鸡还设置了员工持股平台,股东数量超过100家。

早在1998年德州扒鸡发起时,发起人为扒鸡集团1家机构和崔贵海、焦林杰等109名自然人,上市前共经历了15次股份转让。

在反馈意见中,证监会还就“德州扒鸡历史沿革中存在多次股权转让及增资行为,自然人股东较多”提出质疑,要求其补充披露是否存在通过股份代持方式规避200人规定的情况、历次增资、股权转让的背景、原因及合理性等相关信息。

据招股书,在2021年12月23日最后一次股权转让后,德州扒鸡的股东数为106家。排除扒鸡美食城、Gloryfarm、国寿投资等公司和机构,公司自然人股东数为91名,共持有14.67%的股权。

据德州扒鸡申报材料,德州海富、德州海泰为员工持股平台,两家公司共持有5%的股份。

证监会要求披露员工持股平台设立的原因及具体情况,合伙人范围、选定依据及在发行人任职情况,员工出资来源及合法性,是否存在控股股东或相关方提供借款情况等相关信息。

营收连续三年原地踏步,销售费用与净利润持平

根据披露,2019年-2021年,老字号德州扒鸡营收几乎“原地踏步”。

2019年-2021年,德州扒鸡营收分别为6.9亿元、6.8亿元、7.2亿元,净利润分别为1.2亿元、0.9亿元、1.2亿元。

相比之下江西煌上煌在三年期间的营收分别为21.2亿元、24.4亿元、23.4亿元,平均为德州扒鸡的3倍多,净利润分别为2.2亿元、2.8亿元和1.4亿元。

德州扒鸡在营销上的投入居高不下,2021年的销售费用1.1亿元,几乎和净利润持平。2019年、2020年分别为1.0亿元、0.95亿元。

但对手在营销上的投入更大手笔。

2019年-2021年,德州扒鸡销售费用均在1亿元左右,同时期内,煌上煌的销售费用分别位3.1亿元、3.7亿元和4.0亿元,三年的营收分别为21.2亿元、24.4亿元、23.4亿元。

绝味食品在三年内的销售费用从4.2亿元、3.2亿元和5.2亿元,营收为51.7亿元、52.8亿元、65.5亿元。

综上,三年期间,煌上煌的销售费用率为15.7%,德州扒鸡为14.5%,绝味低于前两者,为7.4%。

在德州扒鸡的官方公众号上,最近一次营销活动为新品即食鸡腿“摇滚鸡”,该款产品在其淘宝旗舰店售价为29.9元/个,月销量显示为78单。

在各家卤味的拳头产品中,德州扒鸡的脱骨鸡更受欢迎。

德州扒鸡淘宝旗舰店中,销量第一的产品为五香脱骨扒鸡,售价为39.9一只,月销6000份以上。

煌上煌淘宝旗舰店销售第一的是单价为59.9元/袋的酱鸭,月销1000份以上;绝味官方旗舰店销量最好的是单盒到手价13.9元的鸭脖/鸭锁骨/鸭掌。

对于老字号德州扒鸡的处境,食品产业分析师朱丹蓬认为,德州扒鸡的崛起始于中国绿皮火车,基于全国性人员大流动、长途的需场景。但是其在客户粘性、服务体系上不具备优势。

据市场消息,2月初,网上有关于主板IPO“红绿灯”的消息传播。具体内容为学科类培训、白酒、类金融等禁止上市;食品、家电、涉疫企业等上市受限;集成电路、先进生物医药研发生产等企业获支持等,并有投行人士对媒体表示确有此相关指导。

按照上述细则,德州扒鸡在被限制上市的“黄灯”行业范围内。

在招股书中,德州扒鸡本次发行新股拟募资7.6亿元,近60%募资金额用于扩大产能。

其中4.5亿元用于德州扒鸡(苏州)有限责任公司新建食品加工项目,0.7亿元用于速冻扒鸡生产线建设项目、营销网络及品牌升级建设项目为2.3亿元。

据披露,2019年-2021年,扒鸡类产品的产能利用率分别为96.00%、82.46%和90.08%,2021年不及2019年水平;肉副食品类产能利用率分别为84.22%、90.97%和82.07%,已连续两年下滑。

这一时间节点申请上市,尽管德州扒鸡否认了存在对赌协议,并强调德州扒鸡历史上存在对赌协议已全部彻底清理。证监会仍要求进一步披露是否签署对赌协议、德州扒鸡股东中是否存在私募投资基金等。

对于51问涉及的内容,证监会要求德州扒鸡在30日内对全部问题逐项落实并回复。

关键词: 德州扒鸡 销售费用