本报记者 孟 珂

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2月17日，北交所发布消息称，为进一步推进市场改革创新，完善市场交易制度，增强市场活力韧性，经中国证监会批准，北交所将于2023年2月20日正式启动股票做市交易业务。

“通过做市商向市场持续提供双向报价，既保持了连续竞价交易价格发现速度快、成交及时性强等优势，又能通过做市商在较小价差范围内一定数量的连续报价，达到进一步缩小买卖价差、增加市场深度、平抑市场波动的效果。”北交所相关负责人表示，预计北交所股票做市交易业务上线后，将在增加市场订单深度、提升市场流动性和市场稳定性方面起到积极作用。未来，随着北交所做市业务进一步发展、标的覆盖面进一步拓展，北交所二级市场运行质量将持续提升。

自2023年1月19日《北京证券交易所股票做市交易业务细则》和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》发布实施以来，北交所积极做好股票做市交易业务各项准备工作，对适格券商开展全面动员和专项培训，组织拟首批参与北交所做市的证券公司完成交易权限开通、做市标的库存准备等工作，指导市场机构改造做市业务相关系统，并完成两轮全网测试和通关测试。

中信证券权益投资部北交所做市负责人张剑霞表示，纵观境外各证券市场，从单一交易模式走向竞价与做市相结合的混合交易模式是大势所趋，特别是在大额交易为主的市场，做市模式为促成市场成交、提升市场流动性发挥了重要作用。做市商的引入可以在一定程度上缓解上述矛盾，促进北交所更好地发挥融资功能，为“专精特新”企业保驾护航。

据了解，北交所首批做市标的股票共36只，总市值1122.32亿元，平均市盈率16.98倍。其中，22只股票为北证50成份股，权重占比达58.77%。首批做市股行业涵盖证监会管理型行业的4个门类行业、17个大类行业。其中，民营企业占比近八成，中小企业占比超六成。

“总体来看，首批做市标的股票立足科技创新，坚持聚焦主业，整体业绩保持稳步增长，呈现诸多亮点。36只标的股基本覆盖头部公司，如锂电负极龙头贝特瑞、碳纤维原丝龙头吉林碳谷、国内农药龙头颖泰生物等北交所头部公司均进入首批做市标的名单。”北交所相关负责人表示，首批做市标的股票去年前三季度整体业绩保持稳步增长。营业收入平均增幅为23.19%；净利润平均增幅为18.82%，呈现出较强的韧性和活力。

截至2023年2月17日，共有15家做市商经中国证监会核准取得上市证券做市交易业务资格，其中，国金证券、中信证券、安信证券、东吴证券、银河证券、国泰君安、兴业证券、中信建投、申万宏源、国信证券、财通证券、华泰证券、招商证券等13家券商将参与北交所股票做市交易，共涉及做市标的股票36只。

“北交所做市业务的制度设计有利于发挥券商保荐与做市业务的协同效应，在全面实现注册制的背景下，综合性券商将联动投行、做市、研究、自营等全链条业务，为中小企业提供全方位的综合金融服务，有助于企业服务黏性的提升，形成业务闭环，进一步提高券商核心竞争力。”安信证券投资业务委员会执行主任刘畅表示。

银河证券做市业务总部部门负责人杨筱燕表示，开展做市业务有利于券商拓展业务范围，增强核心竞争力。做市商通过为北交所股票提供双边报价等做市义务，将更好地服务公司战略客户和机构客户，建立完整的北交所业务服务链条。

谈及如何做好做市业务风险管理，张剑霞表示，中信证券做市业务风险管理通过三个层次加以实现：策略层级（做市策略模块）、系统层级（做市平台）、第三方检查层级（柜台）。策略模块主要实现库存股管理及做市报价义务相关的风险管理，如库存股调整、报价履行情况监控、价格偏离程度监测等；系统层级则是从总量及异常交易监控等层面对做市业务进行风险管理，柜台系统是风险管理的最后一道关口，对关键指标进行双重验证。

“中信证券北交所做市报价策略模块在公司统一的做市平台上开发实现，整体风控较为完善。同时北交所做市策略模块针对北交所的交易特点及交易规则，开发了策略端的风险控制指标，对各类风险事项实施预警、控制，更好地实现了北交所做市的风险管控。”张剑霞说。

北交所相关负责人指出，为促进做市制度持续发挥积极效应，北交所将在业务上线后，从两方面完善做市交易方式。一是积极推动北交所做市商资质扩容。考虑到北交所上市公司目前均来源于新三板市场，为提升北交所做市业务实施效果，推动新三板与北交所做市业务良性互动，北交所将在确保风险可控的前提下，积极推进扩大北交所做市商范围，尽可能纳入更多具备一定做市经验、做市表现和风控水平较好的新三板做市商。二是完善借券做市制度。允许做市商通过向上市公司股东借券的方式开展做市业务，有助于减轻做市商库存管理风险、丰富做市商做市交易策略，进而提升做市商参与积极性，进一步发挥制度效应。

关键词： 交易业务 中信证券