亏损、关店成上市后关键词?“小酒馆第一股”海伦司两年累亏18亿
2023-04-04 17:45:30    投资时报

2022年,“小酒馆第一股”海伦司再亏16.01亿元,叠加上年同期年内亏损额,该公司已累计亏损18.31亿元

《投资时报》研究员吕贡


(资料图)

上市后的“小酒馆”,为何一直绕不开亏损与关店?

日前,被称为“小酒馆”的海伦司国际控股有限公司(下称海伦司,9869.HK),交出上市后第二份“成绩单”。数据披露,该公司2022年业绩呈下行趋势。其中,收入同比下降15.05%至15.59亿元;年内亏损16.01亿元,亏损规模较上年同期相比大幅扩大。

财报公布后第一个交易日,海伦司股价创下今年以来单日最大跌幅,收跌6.96%。截至4月3日下午收盘,该公司每股报收于13.22港元,相上市之初曾触及的高点,几近腰斩。

除了持续亏损,凭借标准化运营模式实现快速扩张的海伦司,扩张脚步在进入2022年后也踩下“刹车”。数据显示,截至2022年3月25日,该公司在国内共有854家直营酒馆,但发展到今年3月19日,公司酒馆数减少至749家。

《投资时报》研究员了解到,去年5月,海伦司跨界入局大排档领域,试图探索新模式以改善经营状况。那么,“酒馆+大排档”模式或会成为该公司未来发展重心,并带来主要业绩增量吗?

上市后亏损

《投资时报》研究员注意到,海伦司致力于打造年轻人线下社交平台,旨在向消费者提供高性价比产品组合及轻松自由顾客体验,满足年轻人对高性价比酒饮、服务及社交氛围需求。

2009年,第一家Helens海伦司诞生,紧接着该品牌向北上广深、武汉、成都等多个城市扩张,目前拥有700+门店。2021年9月,海伦司以19.77港元/股价格正式在香港联交所主板挂牌上市。

登陆资本市场当日,海伦司股价涨超20%,曾一度达到25.75港元/股(按前复权计算)高点。然而不久后,该公司股价便陷入波动起伏、总体下行态势,于去年11月触及上市来最低点7.20港元/股(按前复权计算)后开始回涨。4个多月后,该公司每股仅回涨5港元左右,依然在发行价之下,且与此前高点相比仍相差超12港元。

分析认为,海伦司近几年震荡下行股价走势,与该公司同时期持续低迷的业绩关联较大。

梳理经营数据,《投资时报》研究员注意到,2018年至2020年期间,海伦司业绩一直保持稳增状态,收入分别为1.15亿元、5.65亿元和8.18亿元;公司拥有人应占年内溢利也由973.4万元一路增至7007.2万元。

不过,这一稳增局面在海伦司登陆资本市场后出现变化,亏损几乎成为海伦司上市后的关键词。2021年和2022年,该公司拥有人应占年内亏损分别为2.30亿元和16.01亿元,短短两年时间亏超18亿元。

针对持续亏损现状,海伦司将原因归结为疫情反复带来的冲击,其表示,“尤其是2022年下半年,随着疫情复发频率增多,波及区域扩大,对公司业绩带来严重冲击。”该公司也就此重新调整了经营策略,比如关停部分门店来减少现金开支等。

扩张踩下刹车

《投资时报》研究员注意到,从发展历程来看,海伦司近几年在中国酒馆行业内连续占据市场领导地位,离不开其快速扩张节奏。

以酒馆数量为例,2018年至2020年期间,该公司酒馆总数分别为162家、252家和351家。2021年全年,海伦司进一步加快脚步,全年新开直营酒馆452家。得益于此,海伦司当年营收和经营利润均同比涨超100%,增幅分别达124.4%和100.2%。

发展到2022年3月25日,海伦司酒馆网络已增至854家,遍布全国26个省级行政区及152个城市。

然而,不久后,这一扩张步伐便出现大幅放缓。2022年,海伦司在新开179家酒馆同时,关闭194家酒馆,截至当年年末,该公司酒馆数量跌至800家以下,仅有767家。

今年以来,上述放缓趋势仍在继续,虽然海伦司酒馆覆盖范围扩展到27个省级行政区及168个城市,但截至3月19日,其酒馆数量进一步减少至749家,相较于去年3月数据,缩水12.30%。而与该公司曾定下的2200家目标额,更是相去甚远。

另外,经营数据方面,海伦司酒馆表现也不理想,全国各地单个酒馆日均销售额均呈下滑趋势。其中,一、二线城市酒馆分别从2021年的1.09万元、0.87万元降至2022年的0.76万元和0.66万元;三线及以下城市酒馆则由2021年0.94万元降至2022年0.73万元。

在最新财报中,海伦司同样将扩张放缓归因于疫情影响,其表示,“为应对疫情反复带来的挑战,适应复杂多变环境形势,公司决定调整发展战略,通过关停部分门店及在2022年第四季度暂停营运部分门店来减少现金开支;同时探索转向特许经营的新型合作模式”等。

海伦司各地区酒馆数量变化情况(家)

数据来源:公司财报

“小酒馆+大排档”能讲出新故事吗?

据弗若斯特沙利文数据统计,从2015年发展到2019年,中国酒馆行业营业总收入从844亿元上升至1179亿元,复合年增长率8.7%。预计2025年将达到1839亿元,2020年至2025年期间复合年增长率预计为18.8%。

千亿级别且在持续增长的市场规模,也引来诸多玩家入局。在专注于新餐饮的大数据研究与测评机构NCBD(餐宝典)发布的“2022中国餐饮金饕奖”系列榜单中,除海伦司之外,贰麻酒馆、COMMUNE、胡桃里、猫员外等小酒馆也纷纷入席十大最受欢迎酒馆行列之内。其中,海伦司受欢迎指数仅领先排位第二、第三的贰麻酒馆和COMMUNE不足1分。

除了新玩家,酒馆赛道还引多家酒企、餐饮企业等纷纷跨界布局。比如推出JORBREW酒馆的华润啤酒(0291.HK)、打造名为“青岛1903”小酒馆的青岛啤酒(600600.SH);又如凑凑、海底捞(6862.HK)、巴奴火锅等餐饮品牌,采取“火锅+酒馆”等模式融合经营。

此外,中式快餐龙头老乡鸡、拉面巨头和府捞面、茶饮品牌奈雪的茶(2150.HK)等也纷纷试水小酒馆,试图分一杯羹。

在新老玩家不断涌入背景下,为稳固市场地位和消费者口碑,海伦司方面也有了新动作。去年5月,该公司跨界入局大排档领域,开启“酒馆+大排档+烧烤摊”新形式探索之路。

不过目前,海伦司门店结构调整或仍在继续中。《投资时报》研究员查阅美团APP注意到,一线城市如上海地区,处于歇业、暂停营业状态的海伦司小酒馆超过10家;二三线城市如昆明地区,也有5家小酒馆歇业关闭,其地理位置多处繁华商区。

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