最近A股走势不尽如人意，沪指走出五连阴，创指更是收跌1.83%创年内新低。不少投资者吐槽年初3000点抄的底，现在3300点被套牢。那么在面对短期浮亏时应该如何调整心态和策略，一起围观下巴菲特的“封神”之路吧，或许对你有些启发！

数据显示，从1965年至2022年，1965-2022年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.8%，超过标普500指数9.5%。“超长待机”的投资生涯与巨额收益举世瞩目。不仅如此，作为“价值投资”的倡导者与最成功的践行者，巴菲特的成就不仅体现在投资收益率上，其投资理念与众多经典投资案例更是广为流传。

那么，“股神”的成功可以复制吗？

(相关资料图)

5月6日晚19点，腾讯自选股联合腾讯新闻共同开启巴菲特股东大会特别策划，邀请嘉宾回顾股神这一年操作，解读巴菲特如何走上“封神”之路，随后无缝衔接大会现场，中文同声翻译聆听股神投资之道。

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预约中！直击2023年巴菲特股东大会

腾讯自选股带大家一起对巴菲特的持仓、收益完成一次深度的分析回顾，才算真正迈出了“追寻价值之路”的第一步。股神成功“秘籍”有4个重点要划！

1、战胜熊市，跟紧牛市

复盘发现，从1965年至2000年，伯克希尔按每股账面价值计算的收益率只有4年跑输大盘，且当年收益率均为正值，跑输主要是在大牛市中。从2001年至2021年，伯克希尔有10年跑输大盘。

具体来看：

从1965年至2021年，伯克希尔按每股市场价值口径计算的年化收益率达20.1%，远高于标普500全收益指数的年化收益率10.5%。约等于56年回报3.64万倍，是标普500全收益指数涨幅的100多倍。

纵观1965年至今伯克希尔的收益率水平，可以发现，在2000年之前，伯克希尔在36年间只有4年跑输大盘，且每股账面价值收益率均为正值。在2000年之前，巴菲特主要集中于消费和金融行业领域，期间投资的可口可乐、吉列公司、房地美、美国运通、GEICO保险、富国银行、华盛顿邮报、迪士尼、大都会/美国广播公司等众多公司都为巴菲特带来了极高的回报。

在2000年至今的21年间，伯克希尔有10年跑输大盘，主要集中在标普500大涨的牛市，但可以发现落后幅度通常不会太大；每股账面价值收益率在2001年、2008年美股两次出现大跌的背景下为负值，但表现仍远好于大盘。

2、鲜有择时，对股债平衡资产配置“不感兴趣”

从仓位变化来看，市场对股票是否需要择时有分歧，巴菲特只在极端情况下有过择时：

巴菲特在历史上做出的择时决策不是很多，但在2000年初美国科技网络股泡沫时期的择时成效显著。

在2001年至2002年之间，美国互联网泡沫破裂，股市大跌，巴菲特股票仓位一度低于债券仓位，此时的债券回报率远高于股票，巴菲特在此期间取得了不错的超额收益。直到2004年底，伯克希尔持有的现金及现金等价物比例一路攀升，从2001年底占比7%一直上升到2004年底39%左右，此时的巴菲特称自己拥有着猎枪，但寻找不到合适的猎物。2005年之后，伯克希尔的股票仓位稳定上升，而现金及现金等价物与债券的仓位开始缓慢下降。

资产配置方面，巴菲特曾表示对股债平衡资产配置理论并不感兴趣，因此对股债持仓比例的调整主要依据对股票、债券走势的独立判断：

巴菲特曾表示对股债平衡资产配置理论并不感兴趣，因此对股债持仓比例的调整主要依据对股票、债券走势的看涨或看空。

在2004年伯克希尔股东大会上，巴菲特曾表示：“对于所谓的60%债券、40%股票，或者改变为65/35之类的策略，不管华尔街把它们叫作什么，我觉得都是胡说八道。不管60/40还是65/35都是令人无法理解的行为。你应该做的是，某种默认选项只是短期工具，一旦你发现任何值得投资的目标，你就应该放手去做，不应该用一个特定的资产比例来管理你的资金。”可见，当巴菲特调整股债比例时，大概率只是因为对股票和债券的投资观点发生了变化。

3、专注“能力圈”，不断拓宽边界

从行业配置来看，巴菲特重仓行业集中在能力圈范围，同时也不断学习拓展能力圈：

2011年之前，巴菲特的行业配置集中于金融与日常消费，目前形成信息科技（主要是苹果公司）、金融、消费三足鼎立格局。

在2008年金融危机发生前后，巴菲特对工业、能源、医疗保健、可选消费等行业增加投资，提升了投资组合的分散程度与抗风险能力。

随着资金规模扩大，巴菲特开始热衷于公用事业领域（能源、基建等）投资，但因持股比例已达合并报表的要求，未在二级市场投资中体现。

4、集中持仓，对单一股票持仓没有限制

个股持仓方面，巴菲特持股高度集中，对单一股票持仓没有限制（例如2022年一季度苹果公司占股票投资仓位高达近43%），反映其自下而上精选个股的投资理念：

股市收益对伯克希尔净资产增长的贡献率接近6成，而1976年以来年报披露过的重仓股不足100只，其中前10只股票的收益贡献占全部股票贡献的接近8成，头部集中效应非常明显。

当然还有其他的优秀值得我们学习，比如下面这些。

接触投资早

巴菲特的投资之路始于年少时期。11岁时，他买入了人生的第一支股票。在很年轻的时候就开始投资，使他有足够的时间让投资收益不断积累。

阅读与学习

巴菲特非常重视知识的积累。他坚信"知识如同复利一样增长"。巴菲特每天阅读多小时，不仅学习金融知识，还研究各种行业和企业。这使他在投资时能够做出明智的决策。

复利效应

巴菲特非常重视复利效应。他将投资收益再次投入市场，使资产持续增长。随着时间的推移，复利效应使巴菲特的财富呈指数级增长。

长期投资

巴菲特坚持长期投资策略。他认为，投资就像经营农场一样，需要耐心等待收获。长期投资策略让他在市场波动中保持冷静，专注于企业的长期发展。

节俭生活

尽管身价高达数百亿美元，巴菲特一直过着节俭的生活。这种简朴的生活方式使他能够更多地关注投资，而不是陷入奢侈的陷阱。通过节俭，巴菲特能够将更多资金投入到他的投资事业中。

良好的品行

巴菲特非常重视诚信和品行。他坚信一个人的品行直接影响到他的财富。巴菲特在投资和管理公司时，总是遵循道德原则，这使他在商界享有很高的声誉。

传承精神

巴菲特重视知识和财富的传承。他将自己的投资智慧传授给了后辈，同时还承诺将大部分财富捐赠给慈善事业。通过传承，巴菲特希望能够让更多人受益于他的财富和智慧。

通过以上策略和行动，巴菲特成功地实现了财富自由。他的投资经验为我们提供了宝贵的启示，让我们明白实现财富自由需要长期努力、学习、耐心和坚持。通过积累金融知识、坚守投资原则、分散投资风险、关注企业价值和品行，以及传承财富和智慧，我们也可以逐步迈向财富自由之路。

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