有些公司，注定被钉在耻辱柱上。但同时，也成为无数散户投资者的噩梦。

比如合众思壮（002383.SZ）。

5月21日，合众思壮发布了一则公告，公司于18日收到证监会出具的《行政处罚决定书》，根据公告显示，公司在2017年-2020年累计虚增收入15.81亿元，累计虚增利润总额5.21亿元。具体来说，2017年虚增利润1.02亿元，占当年披露金额的38.58%；2018年虚增利润3.19亿元，占比178.73%；2019年虚增利润0.45亿元，占比3.92%；2020年虚增利润0.55亿元，占比4.41%。

(相关资料图)

一句话，公司连续四年财务造假！

这里有一点需要特别强调，2018年-2020年，合众思壮利润总额分别为1.78亿元、-11.5亿元和-12.51亿元。也就是说，如果扣除掉虚增利润，公司连续三年为负。由于2021年和2022年这个数值也为负数，合众思壮相当于是连续5年亏损。

不过，如此恶劣的造假行为，但处罚力度似乎并不算严厉。

第一，从行政处罚决定书来看，合众思壮尚未触及重大违法强制退市；第二，对公司处罚600万元罚款；第三，对公司创始人、时任董事长处以400万元罚款，对时任财务部总监处于200万罚款，对时任财务负责人处以50万元罚款，并对上述人员给予警告。

注意，包括公司在内，合计罚款为1250万元！或许，正因为如此，在次日开盘后公司股价仅下跌4.87%，并且盘中一度逼近翻红。

不得不说，这简直是A股的耻辱。

那么，合众思壮到底是怎样一家企业？

根据介绍，合众思壮是我国较早进入卫星导航领域的公司之一，主营业务为高精度卫星导航技术为基础，进行相关产品的研发、制造和销售。以2022年为例，公司来自“北斗高精度业务”销售收入为8.78亿元，占比45.63%；来自“北斗移动互联网业务”销售收入为6.47亿元，占比33.66%。

乍一看，公司是一家高科技企业，属于国防军工，而且跟“北斗导航”有密切关系。但是，公司的经营情况却非常的糟糕。

前面提到，如果将虚增利润扣除，合众思壮连续5年亏损；营业收入方面，跟2017年相比，合众思壮不升反降，销售费用和管理费用大幅增加；公司的利息费用常年居高不下，同时资产减值损失大幅增加。

除此之外，公司的偿债压力也不断增加。

截至2022年底，合众思壮账面货币现金为4.65亿元，但是，对应的短期借款和一年内到期非流动负债分别为1.65亿元和16.63亿元。显然，公司存在无法偿还到期借款的风险。今年一季度，公司营业收入3.93亿元，同比下降15.28%；净利润-1777万元，同比下降222.93%，盈利能力进一步恶化。

这说明了什么？

第一，公司财务进一步恶化，亏损情况进一步加剧；第二，公司毛利率在40%以上也没能够实现净利润为正，说明公司成本控制能力不行，随着毛利率下滑，未来想要实现盈利难上加难。

回到股价。

2018年-2020年，合众思壮的股价由20元下跌至7元，跌幅65%；在此之后的两年时间，合众思壮股价长期在底部趴着；今年以来，合众思壮的年内跌幅为3.37%。

怎么理解？

我们认为，公司目前的股价只反映了2020年前公司大幅亏损的基本面，并未完全反应公司财务造假、连续5年亏损、偿债危机显现这一突发情况。对于这样一家公司，50亿元的市值还是太高了。

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