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腾讯新闻《一线》 作者 厉海

7月6日中午，高盛针对近日发布的中国银行业风险研报做出回应，称其在7月4日发布的银行及地方政府债务的相关研报中认为，如果地方债务被允许展期，则违约风险可控。随着地方债务余额继续增长，高盛预期存量债务展期及新增债务均会面临利率下行，从而带来利息收入损失。

但由于地方债务中的债券部分有税收和资本节省，更高的债券占比，可以有效帮助银行减少利息收入下滑对利润带来的影响。因此，地方债务中债券占比也是银行利润增长分化的重要影响因素。

来自高盛的人士指出，研报详细分析了银行运营盈利的多个方面，且涉及评级的有12家银行，覆盖范围仅为当前A股42家上市银行中三成，集中在国有大行和部分股份制银行之间。高盛在对上述12家银行评级中，有5家给予“卖出”，4家“买入”，还有3家为中性评级。买入和中性合计为7家，并非是“做空”中国银行业。

腾讯新闻《一线》注意到，该系列报告的署名作者为杨硕，为高盛中国的银行业分析师，执行董事职位。在清华五道口金融学院的一次活动报道中，介绍他曾工作于英国巴克莱银行，2008年金融危机之后在中国前银监会工作，后前往高盛任职，负责中国金融政策、金融稳定和市场流动性等行业研究。

在报告中，杨硕用“不可能的三位一体”来描述中国银行业即将面临的挑战，即承压于地方债务风险敞口，银行会尽力维持股息，但无法同时保持拨备、资本和股息的良好平衡，最终将优先考虑资本和风险缓冲而放弃股息目标，因此会削弱盈利增长。

此外他还推测，中国六大国有银行为降低中小银行面临的风险可能会承担起更多的地方债负担，这将导致中国国有银行今年的股息收益率下降两个百分点。同时，由于盈利增长疲软和资本充足率要求较高，他预测这些国有银行的股息支付目标可能面临越来越大的压力。

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