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作者 | 张莹

2月15日晚间，叮咚买菜(NYSE:DDL)发布2021年第四季度财报。

2021年第四季度，叮咚买菜实现营业收入54.84亿元，较2020年同期的31.88亿元同比增长72.0%；实现净亏损10.96亿元，而2020年同期其净亏损为12.46亿元。

据此计算，2021年年度，叮咚买菜实现营业收入201.21亿元，同比增长77.50%；实现归母净利润亏损64.29亿元，较2020年亏损31.77亿元同比扩大102.37%。

叮咚买菜何时能实现盈利？叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖介绍，12月叮咚买菜整体Non-GAAP净亏损率收窄至13%以下，上海全面盈利。“我们在这个城市找到了盈利的道路，预计下一个整个长三角地区，在不久的将来全国都可以盈利。”

2021全年增收不增利

2021年第四季度，叮咚买菜实现营业收入54.84亿元，较2020年同期的31.88亿元同比增长72.0%。

叮咚买菜表示，这主要受GMV强劲增长的推动。2021年第四季度，叮咚买菜的GMV从2020年同期的37.63亿元人民币增至60.04亿元，同比增长59.6%。

与之同时，叮咚买菜的亏损状况仍在继续。

数据显示，第四季度，叮咚买菜净亏损10.96亿元，较2020年同期的净亏损12.46亿元同比缩窄11.98%。

据此计算，2021年年度，叮咚买菜实现营业收入201.21亿元，同比增长77.50%；实现归母净利润亏损64.29亿元，较2020年亏损31.77亿元同比扩大102.37%。

面对仍未盈利的企业，“钱够不够用”是受关注的问题之一。

截至12月31日，叮咚买菜持有现金及现金等价物6.63亿元，短期投资45.68亿元；应付账款为20.59亿元，短期借款为31.21亿元。

“第四季度末，我们有现金储备52亿元。”对于账面资金还能维系多久，梁昌霖的态度较为乐观，“我们正处于高质量发展的快车道上，我们有足够的现金支撑至在不久的将来实现全面盈利。”

截至美东时间2月15日收盘，叮咚买菜股价为7.30美元，跌1.75%。

6月29日，叮咚买菜在纽交所挂牌上市，发行价23.50美元/ADS。当天开盘价28美元，收盘价23.53美元。2021年11月9日，叮咚买菜股价最高达37.37美元，三个月过去，其股价已跌至如今的7.30美元。

“我们不对股价发表太多评论，但我们同意本杰明·格雷厄姆的观点：市场在短期内是一台投票机，但从长远来看是一台称重机。”梁昌霖在财报中表示。

叮咚买菜表示，由于农历新年，第一季度通常是市场淡季，预计第一季度收入可能环比下降，净亏损将小幅下降，并且与2021年第四季度相比，第一季度的经营现金流出将大幅改善。

前置仓的路能否走通？

持续亏损背后，是与营收同步增长的运营成本和费用。

其中，履约费用占据费用的大头。数据显示，2021年第四季度，其履约费用为17.86亿元，较2020年同期的12.13亿元增长47.3%，主要受总收入增长的推动。

据此计算，第四季度履约费用占营业收入的32.75%。

高昂的履约费用与其背后的前置仓模式不无关系。据了解，目前生鲜电商中，叮咚买菜、每日优鲜采用的均是前置仓模式，此外还有仓店一体模式、社区团购模式等。

而前置仓模式在提高配送速度的同时，也使得履约费用居高不下。

“很多人怀疑叮咚买菜能不能盈利，是因为担心前置仓要把货送到家，成本太高，其实前置仓模式效率相对是较高的。”据澎湃新闻报道，梁昌霖在电话会上表示，以上海为例，前置仓履单成本大概占GMV的15%。

梁昌霖进一步解释称，公开的数据显示在整个生鲜市场，不管是线下店铺还是线上传统电商，履单费用率大多超过这个比例。此外，前置仓的存储降低了损耗，传统生鲜电商终端损耗大概超过10%，而叮咚买菜只有2%左右。

除履约费用外，销售和营销费用及产品开发费用也是另一主要开支。2021年第四季度，叮咚买菜销售和营销费用为3.58亿元，比2020年同期的2.59亿元增长38.3%，主要是由于增加了销售和营销活动以获取新客户的支出。

此外，其第四季度产品开发费用为2.85亿元，同比增长117.0%。叮咚买菜解释称，主要原因之一为增加了供应链系统的投资以进一步提高效率和降低运营成本。

值得一提的是，梁昌霖介绍，12月叮咚买菜整体Non-GAAP净亏损率收窄至13%以下，上海全面盈利。“我们在这个城市找到了盈利的道路，预计下一个整个长三角地区，在不久的将来全国都可以盈利。”

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